На этой неделе евро обновил свой антирекорд, упав по отношению к доллару в какой-то момент до 1,1088 доллара за евро. Это худший показатель за 11 лет. Все происходит почти как в России, только причины другие. Европу раздирают сразу несколько кризисов: дефляция и экономический застой, угроза распада еврозоны и выхода из нее Греции, противостояние с Россией и война санкций. Стремительно обесценивающаяся валюта означает только одно – цены будут расти.
«Печатный станок»
На прошлой неделе Европейский Центральный банк (ЕЦБ) не выдержал и решил включить так называемый печатный станок — до сентября 2016 года напечатать более одного триллиона евро. За это решение голосовал и наш глава Банка Литвы Витас Василяускас, который с переходом на евро теперь будет участвовать в принятии всех судьбоносных решений в еврозоне. Официально решение называется количественным смягчением широкого масштаба. Центральные банки стран еврозоны будут регулярно и в больших масштабах скупать ценные бумаги. На деле это означает, что на рынок будет выпущена гигантская сумма новых евро. Более триллиона. Это спровоцирует обесценивание валюты, что уже началось. Впрочем, ЕЦБ на это и рассчитывает.
«Уже зафиксирована дефляция, один из симптомов хронического заболевания еврозоны. Когда падают цены, завести двигатель экономики становится все труднее. Рост выдохся даже в самых устойчивых хозяйствах Германии и северных стран. Южным государствам разогнаться мешают огромные долги, структурные барьеры, низкая конкурентоспособность, большая безработица и политическая усталость из-за затянувшейся политики фискального затягивания поясов. Все эти обстоятельства неблагоприятны для рациональных политических решений и позволяют пробиться во власть популистским, евроскептическим силам. Поэтому да, настало время для ЕЦБ бросить последний козырь», — считает старший аналитик банка DNB Индре Гяните-Пичкене.
Из-за увеличивающегося предложения евро его стоимость упадет и он по-прежнему будет падать по отношению к другим валютам, процентная норма будет оставаться низкой. Такие обстоятельства теоретически должны сдвинуть экспорт с места, а со временем заставят расти внутреннее потребление и инвестиции. Но это в теории. На практике, утверждают в банке DNB, вливаемые на рынок наличные чаще всего неравномерно распределяются по экономике. Поскольку скупаемые ЕЦБ государственные ценные бумаги принадлежат богатым слоям экономики, такая политика увеличивает количество имеющихся у них денег и заставляет инвестировать. А поскольку процентная норма очень низкая, инвестиции чаще всего направляются в самые рискованные ценные бумаги или недвижимое имущество. Поэтому образуется благоприятная среда для раздувания имущественных пузырей.
Эффективность под вопросом
«Будет ли эффективным такое лечение? По нашему мнению, количественное смягчение даже крупного масштаба напрямую не решает первичных проблем еврозоны. Вялые корни экономического развития кроются в потерянных ступенях конкурентоспособности. Для лечения этого заболевания нужно хирургическое вмешательство — сильная политическая воля и эффективные структурные реформы. Между тем количественное смягчение больше подействует как обезболивающее, помогающее на время забыть о болезни», — считает И. Гяните-Пикчене.
С такими выводами в целом согласна и директор Департамента финансовых рынков Danske Bank Гедре Гячяускене. По ее словам, есть несколько причин, почему влияние новой программы ЕЦБ будет значительно слабее, чем аналогичная программа Федеральной резервной системы США, которая была реализована несколько лет назад, когда также был запущен станок по печатанию долларов.
«В первую очередь, программа количественного смягчения США была неожиданной. ЕЦБ, наоборот, медлил, и мы дискутируем и ждем его будущих действий полгода. За этот период участники рынка уже сделали определенную черную работу на рынке — процентная норма и на денежных рынках, и на рынках капитала такая низкая, что каждый день кажется, что ниже ей идти просто некуда», — говорит экономист.
Когда ФРС США начала свою программу, проценты государственных облигаций США сроком на 10 лет были равны примерно 3% (для сравнения сейчас доходность облигаций Германии сроком на 10 лет достигает всего 0,5%).
«В конце концов, в США механизм передачи новой массы долларов в реальную экономику при таких условиях, по сути, эффективнее по исторически сложившимся причинам. В США весьма активным является рынок капитала, когда кредитовать предприятия может любой, кто пожелает приобрести их долговые ценные бумаги. Так что на рынке кредитов участвуют не только финансовые учреждения (банки, инвестиционные фонды и т. д.), но и предприятия, в конце концов, частные инвесторы. Между тем в Еврозоне по традиции кредитованием занимается исключительно банковская система. А она выдвигает больше требований и ограничений, она стеснена и вместе с тем довольно однообразна. По этой причине успех программы ЕЦБ будет сильно зависеть от того, как банковская система станет способствовать достижению общих целей», — отметила она.
Должники обрадуются
Для Литвы такие новости относительно хорошие только для двух категорий людей: должников, которые расплачиваются по банковским кредитам – ближайшие пару лет они могут спать спокойно, процентные ставки расти не будут, и предпринимателей, которые экспортируют свой товар в страны за пределами еврозоны. «Во-первых, дешевеющий евро сейчас благоприятен для литовских экспортеров, оказавшихся на перепутье. После того, как рынок России загородился эмбарго, а сама экономика балансирует на грани рецессии, экспортеры активно стараются найти новые географические направления для своих товаров и услуг. Дешевая местная валюта — преимущество, поэтому литовские товары становятся относительно привлекательнее в странах, не входящих в еврозону», — утверждает И. Гяните-Пикчене.
«Во-вторых, экспансионистская денежная политика ЕЦБ означает, что процентная норма будет оставаться довольно низкой еще долгое время. Это благоприятно для тех, у кого есть кредиты. А страхи, что это грозит еще одним кредитным пузырем, рассеивают и осторожное поведение жителей и банков, и практически не растущие портфели кредитов. Помимо этого, вероятно, что количественное смягчение ЕЦБ сдвинет с места основных партнеров Литвы по экспорту в ЕС: Германию, соседние страны, поможет распрямиться Финляндии. Центральные банки Польши и Швеции, вероятно, последуют примеру ЕЦБ и не позволят своим валютам крепнуть в отношении евро. Это усилит и спрос этих рынков на наш экспорт», — заключила она.
Впрочем, последнее утверждение весьма спорное из-за недавней истории со Швейцарией. 15 января Центробанк Швейцарии отвесил пощечину ЕЦБ и совершенно неожиданно для всех отвязал свою национальную валюту от евро – как чувствовал, что единую европейскую валюту ждут тяжелые времена, которые могут затянуть и франк за собой в могилу. После этого швейцарский франк укрепился по отношению к евро сразу на 40% — чем не показатель истинной ценности европейской валюты. Ушедший в историю литовский лит тоже был жестко привязан к евро, но мы не Швейцария, а национальная валюта не была обеспечена богатой экономикой, поэтому не стоит питать иллюзий о вреде перехода Литвы на евро. Сегодняшняя ситуация взвинтила бы цены (и взвинтит) в любом случае – хоть при лите, хоть при евро, а курс лита, в случае отвязки от евро, не укрепился бы, как франк.
И тут пришла Греция
Не успел евро отойти от этих потрясений, как в минувшее воскресенье в Греции прошли парламентские выборы, на которых победила левая партия «СИРИЗА». Лидер партии, очевидно, будущий премьер Алексис Ципрас всю свою предвыборную кампанию строил на лозунгах в духе «хватит терпеть диктат Европы, затягивать пояса, экономить» и тому подобное. Политик пообещал, что в случае победы Греция не будет платить долги ЕС, а если Евросоюз их не спишет, то Греция вообще уйдет из еврозоны. Для понимания: за ближайшие два месяца Греция обязана выкупить облигации стоимостью 7,5 миллиарда евро – проще говоря, вернуть эту ранее взятую в долг сумму. Общий долг Греции ЕС составляет более 300 миллиардов евро, а это 175% от ВВП Греции. Для сравнения: без сарказма огромный долг Литвы, в разы увеличившийся при правительстве Андрюса Кубилюса, который отдавать будет не одно поколение жителей нашей страны, составляет 40% от ВВП Литвы. Можете представить масштабы долга Греции. Финансовые проблемы Украины просто меркнут на фоне этих цифр. Если родина демократии откажется платить долг – еврозона может рассыпаться как карточный домик. От таких перспектив в этот понедельник курс евро обвалился еще раз.
Новости из Греции волной прокатились по всему Евросоюзу, где левые начинают чувствовать себя все увереннее. Лидер Левой партии Швеции Йонас Шестед, заявив, что «в восторге» от победы партии «СИРИЗА», провозгласил начало «Красной весны» в Европе. Так себе перспектива – отказ от всех долгов и обязательств и полная анархия.
И это на фоне заявлений кредиторов Греции, что они не простят и евроцента. «Отправной точкой является то, что мы не намерены прощать долги. Мы исходим из того, что тот миллиард евро, который Финляндия направила в Грецию, будет нам возвращен», — сказал в понедельник премьер-министр Финляндии Александер Стубб.
Все вместе это накладывается на войну санкций между Евросоюзом и Россией. Применительно к последней различные политологи и экономисты любят повторять фразу, что один кризис зачастую преодолеть весьма непросто. Когда их много и одновременно – может наступить коллапс. Похоже, теперь эту фразу можно применять и к нам самим – странам Евросоюза.
Денис ТАРАСЕНКО.